Arthur Hayes氏、イーサリアム(ETH)ロングをAIショートより優先、BTCは100万ドルと予測

更新 22:49 UTC：同じく10月15日付のポッドキャスト出演で、同氏は買い付け手法を、資産が長期トレンドを2標準偏差以上下回った局面での購入と説明し、2022年の市場底値付近でイーサリアム (ETH)とSolanaにこの規則を適用した結果、両者はその後に最高値を更新したと述べた。

Hayes氏、ビットコインとETHのロングを提唱

BitMEX共同創設者のArthur Hayes氏は木曜日、トレーダーに対してAI相場への空売りをやめ、その後に来る資金へのポジション構築を呼びかけた。ロング・ビットコイン、ロング・イーサリアム(ETH)である。Xへの投稿で同氏は、人工知能が最終的に暴落するかどうか分からず、どちらにも賭けないと書き、亀裂が入った時点で自身が想定する兆ドル規模の救済支出を吸収する資産へのエクスポージャーを求めていると説明した。この投稿と同時に添えられていたのは、テレビ司会者のJim Cramer氏が「信頼する唯一のAIクラウド企業」と評したCoreWeave(CRWV)の下落チャートだ。同社株はこの発言の翌日に15%急落し、AIセクターに積み上がった債務への不安を強めている。Hayes氏は、あらゆる大型技術がたどるという定式、すなわち過剰投資、暴落、救済を論拠とする。AIデータセンター建設ラッシュの限界点は2027年後半から2028年のどこかに位置すると同氏は見る。救済が到来すれば当局は2008年金融危機後に発行した量を超える貨幣を生み出し、その流動性はビットコインと暗号資産市場全体へ流れ、BTC価格を100万ドル超へ押し上げるという経路だ。イーサリアムは同じ取引の第二のロングとして位置づけられ、旧取引所が築き上げた永続先物契約のレバレッジ市場を通じてポジションが組める。この見解は突然の出ではない。9月のニュースレターで同氏は、米大手保険会社がAI債務の重さにより時価ベースで既に債務超過にあると論じていた。暗号資産トレーダーの間でも論点は、AI株が下がるかどうかから、下がった際に誰が勘定を払うかへ移ったと同氏は指摘する。ETH価格にとってこの枠組みは、AI相場の下落に対するヘッジではなく、救済が解放する流動性への請求権としてのコインという位置づけを与える。

同じ取引のロング側に、同調する声が加わった。Real VisionのCEOであるRaoul Pal氏は今週、ポッドキャストでイーサリアム (ETH)は極めて過小評価されていると述べ、自身はビットコイン、Solana、Suiを保有している。同氏はこの見解をストレステストで擁護した。もしネットワークが明日オフラインになれば、ステーブルコインの70%から76%と、ほぼ同率の分散型金融(DeFi)が消滅すると推計し、その損失は1兆ドルから1兆5,000億ドルに達するが、市場はまだ織り込んでいないという。将来の救済にポジションを結びつけるHayes氏とは異なり、Pal氏は現在の需要に結びつける。暗号資産がマネーサプライに遅れを取ったのは資本がAIインフラに流れたためであり、利下げが資金を再び向かわせうると同氏は論じる。シンガポールで開かれたSui Base Campでの予測では、18〜24か月以内に暗号資産市場の時価総額が10兆ドルに達するとしている。

Pal氏の主張は、見出しの呼びかけ以上の構造を持つ。同じく10月15日付のポッドキャスト出演で、同氏は買い付け手法を、資産が長期トレンドを2標準偏差以上下回った局面での購入と説明し、2022年の市場底値付近でイーサリアムとSolanaにこの規則を適用した結果、両者はその後に最高値を更新したと述べた。イーサリアムのストレステストはステーブルコインと分散型金融(DeFi)にとどまらず、チェーンが停止すればトークン化された実体資産、デジタルアート、レイヤー2ネットワークも損害を被るという。機関投資家のオンチェーン移行を背景に、ステーブルコイン市場は3〜4年以内に1兆ドルに達すると予想し、デジタル資産市場全体は2035年に100兆ドル規模とし、2030年前後にはAIエージェントが「経済的シンギュラリティ」を牽引するとの見方を示した。

2020年のひな形とそのずれ

呼びかけの背後にある先例は、2020年のパンデミック救済だ。米連邦準備制度理事会のバランスシートが倍以上に膨らむ中、ビットコインは5,000ドル未満から6万ドル超まで上昇した。Hayes氏はこの上昇を、より大きな救済が両資産に及ぼす効果のモデルとして扱う。ただし現行サイクルでは、貨幣供給と価格の連動が揺らぎつつある。米国のマネーサプライは8月に過去最高を更新したにもかかわらず、ビットコインは2025年10月につけた高値から概ね35%下の水準で推移している。この乖離は米国特有の現象ではない。主要経済圏でも今年、流動性の記録と暗号資産価格は離反している。同氏が選んだ2資産も2026年を通じて大半のAI株に先を越されており、救済トレードはこれまで、空売りを拒む同氏が敬遠するセクターを利してきた。全員がこの時間軸を受け入れるわけでもない。Fundstrat共同創設者のTom Lee氏は、現在のAI建設ラッシュを終局の1999年ではなく1997年に例え、バブルのピークを2033年ごろに置く。Lee氏が正しければ、Hayes氏が取引対象とする救済は数年先に坐り、AI株が引き続きアウトパフォームする長期間に耐えうるポジションが必要になる。これがこの取引の実用上のコストだ。リターンは、方向性がどれほど確実に見えても、日程を誰も決められない政策対応に依存する。救済がこれらの市場へどう届くかも、ポジション保持者にとって重要な点だ。同氏が想定する規模の対応は2020年と同様に中央銀行のバランスシートを拡大させ、資金は既存の経路、すなわち現物買い、上場投資信託(ETF)、旧取引所が名を上げたレバレッジ市場を通じて届く。ペア内部では、ビットコイン (BTC)が通貨としての物語を担い、イーサリアムが実用性の物語を担う。ガス代、ステーキング利回り、レイヤー2の活動は、長い待機期間中に保持者へ対価を与える根拠となり、方向感が戻った際に限界資金がどこに着地するかを左右する。

タイミングでなく期間の取引

当社の読みでは、この取引は当週の足取りへの賭けではなく期間への賭けであり、資金の流れはまだ裏付けていない。イーサリアム価格は投稿が載る前の木曜日早朝に2,400ドルを下回り、現物ETFは10月14日に1億2,950万ドルの資金流出を記録した。さらにクジラの入金が取引所残高を1か月ぶりの高水準1,493万ETHへ押し上げた。この組み合わせは蓄積ではなく分配として読める。シナリオが報いるのは、2020年を牽引したマネーサプライとの連動がデータに再び現れたときだ。当社は100万ドル目標を数年をかけて段階的に積み上げるポジションとして扱い、注視すべき引き金はCoreWeaveのチャートと保険会社の債務内容と見ている。