Ethereumのインフレ率、提案変更により2031年までに0.4%へ低下の可能性

Ethereum(ETH)の年間サプライインフレ率は、現在開発者・バリデーター間で議論されているトークノミクス変更が実現すれば、2031年末までに約0.4%まで低下する可能性がある。Grayscale Researchの責任者Zach Pandl氏がこうした見通しを示した。同氏の分析によれば、EthereumとSolana(SOL)の双方で提案されているコード上の調整は、新規トークンの年間発行ペースを抑制し、市場への供給速度を鈍化させることを目的としている。Grayscaleの予測では、Solanaの発行率も同様のシナリオ下で約1.1%に緩和される見込みだ。参考値として、金の年間供給増加率は約1.8%、米国の消費者物価上昇率は約3.3%と推定されており、提案が実現すれば暗号資産の発行ペースは伝統的な資産に匹敵するか、それを下回る水準に達する。ただし、これらの提案はまだコミュニティの承認を得ておらず、今後のレビュープロセスに委ねられている。Ethereumにとっては、バリデーターの参加意欲を損なわずに発行モデルをどう精緻化するかが論点であり、Solanaにとっては、ネットワークセキュリティを維持しつつステークホルダーがより低い発行パスで合意形成できるかどうかが焦点だ。こうした変更は突然の通貨政策リセットではなく、将来の供給曲線の傾きを緩やかにするものであり、新規トークンは引き続き流通に入るが、そのペースは段階的に減少する。Pandl氏は、Solana側のパッケージの方がより幅広いコンセンサスを得ていると指摘しており、実装の可能性はEthereumよりも高いとみられる。発行ペースが鈍化すれば、買い手が吸収すべき新規発行トークンの量が減少し、既存保有者の希薄化が抑えられる。このメカニズムは、バリデーター報酬による希薄化の相殺を受けられない非ステーキング保有者にとって特に重要だ。一方でトレードオフも存在する。ETHおよびSOLのステーキング利回りの相当部分は新規トークン発行に由来しており、インフレ率の低下はバリデーターやデリゲーターの報酬を圧縮し得る。したがって、この議論はオルトコインセクター全体にとって単純な強気シグナルではなく、各ネットワークがセキュリティインセンティブ、保有者の希薄化、長期的な通貨的信認をどうバランスさせるかという構造的な論争である。

ビットコイン(BTC)の市場環境は、より防御的なシグナルを発している。SNS上では「暗号資産は終わった」という言説が再び拡散しており、X(旧Twitter)、Reddit、Telegramなどのプラットフォームで「dead」「over」「dying」といった表現の使用頻度が増加している。オンチェーン分析プラットフォームのSantimentは、この言語変化をトレーダー間の恐怖心の高まりを示す証拠として検知した。これは個人投資家の信頼が低下し、市場参加者が現在の下落トレンドの持続を想定する局面で頻繁に観察されるパターンである。データ対象期間の直近24時間で、暗号資産の時価総額合計は1.1%下落し、2.17兆ドルとなった。この下落は単一トークンの一時的なショックではなく、広範なリスク回避の動きを示唆している。より注目すべきは大口保有者の動向だ。オンチェーンデータによると、10,000 BTC以上を保有するウォレット数は90に達し、6カ月ぶりの高水準を記録した。この層は過去8週間で6ウォレット増加しており、センチメントが悪化する中でもまとまった規模の買い集めが続いていることを示している。執筆時点のビットコイン価格は約6万3,000ドルで、過去最高値を追う際に典型的に見られる熱狂とは程遠い水準にある。しかし、クジラデータと市場感情の乖離は歴史的に重要な意味を持つ。極端な悲観論はローカルな市場底の付近で現れることが多いが、このパターンは底打ちを証明するものではない。焦点は、大口投資家が買い増しを続ける中でサポート水準が維持されるかどうかだ。恐怖が高い水準にとどまりつつ10,000 BTCウォレットが増加を続ける場合、コインは弱い手から強い手へ移転している可能性がある。こうした乖離は下振れリスクを排除しないが、市場の構造を変える。極端な弱気発言は、測定可能な買い集めと一致した場合、逆張り指標となり得る。現時点のデータは、市場が圧力下にあるものの一律の離脱は起きておらず、クジラの行動がSNSのトーンよりも具体的なシグナルを提供していることを示している。

COINOTAGの分析では、これら2つの動向を一つの希少性という問いに集約する。EthereumとSolanaはネットワークが新規供給をどれだけ生み出すべきかを議論しており、ビットコインの大口保有者データは弱気なSNS投稿にもかかわらず、長期的な規模のウォレットからの需要が持続していることを示している。Grayscaleの調査ノートは、変更が承認された場合の2031年末時点のインフレ率をEthereumで約0.4%、Solanaで約1.1%と予測する一方、オンチェーンデータは10,000 BTCウォレット数を90と示している。これはエアドロップ型の需要ショックでもなく、アルゴリズム型ステーブルコインのペッグメカニズムに関わるものでもない。発行、保有者の希薄化、そして確信に関する構造的な試金石である。