Hyperliquid(HYPE)トレーダーがUnitreeのIPO前価格を93ドル付近と評価

Hyperliquid最新動向

Hyperliquid(HYPE)は、オンチェーンデリバティブ取引所のネイティブアルトコインであり、現在IPO前の価格発見市場の中心に位置している。トレーダーは中国のロボットメーカーUnitree Roboticsの株価を1株あたり約93ドルと織り込み始めており、これは公募価格22.37ドルの4倍超に相当する。Unitreeの上海科創板(STAR Market)での公募価格は1株150.80人民元に設定され、同社の評価額は約90億ドルと算定された。しかし金曜日時点で、Hyperliquidネットワーク上のIPO前パーペチュアル契約は92ドルから94ドルの範囲で取引されている。これらの合成デリバティブは、株式を保有せずポジションを現物株に転換することなく、非上場企業の公開後価値を投機的に評価する手段を提供する。Unitreeは暗号資産取引所以外でも注目を集めており、個人向け公募は8,000倍の超過申込となったと報じられている。取引開始は8月17日から8月21日の間と見込まれる。2016年に杭州で設立された同社は、四足歩行ロボットやヒューマノイドロボットを研究・産業・消費者向けに開発しており、昨年の売上高は2億5,300万ドルで前年比335%増を記録した。ヒューマノイドの出荷台数は5,500台を超えている。Trade.xyzとParagonが運営する市場を合計すると、未決済建玉は910万ドル、取引高は約5,900万ドルに達し、両市場が同時にアクティブだった際の平均価格乖離はわずか1.6%だった。このプレミアムは脆弱な構造を生み出している。仮にIPO価格の2倍にあたる45ドル前後で初値がついた場合、現在のパープ価格を約52%下回ることになり、ロングポジションの約33%が強制清算される可能性がある。一方、128ドルで初値がついた場合はショートポジションの約53%に影響が及ぶ。Trade.xyzでは、ロング650万ドル、ショート660万ドルとポジションはほぼ均衡しているが、口座残高5万ドル未満のトレーダーはショートの価値の70%を保有しており、弱気相場型の初値プレミアムに対する賭けを示唆している。過去のIPO前契約も注視されており、CXMTの契約は7月に上海での初値に対し2.5%以内の精度で収束し、SpaceXについてはトレーダーがIPO価格135ドルを上回る初値を正しく予想した。

一方、8月15日時点のオンチェーンデータによれば、Hyperliquidのトークンバーンメカニズムはプロトコルのオンチェーンデリバティブエコシステム内でHYPEを循環供給から除去し続けている。HYPEはネットワークのネイティブトークンであり、手数料とバーンのフローは取引活動と供給変動を直接結びつけるため、市場参加者に綿密に監視されている。累計バーン総量は4,771万HYPEに達し、参照価格ベースで約27億3,000万ドル相当となる。直近24時間で5,490HYPEが追加バーンされた。同じ期間にプロトコルは121万ドルの取引手数料を生み出しており、これは約17億1,000万ウォンに相当する。Hyperliquidの公式手数料文書は、これらの手数料の配分方法を説明している。収益はHyperliquidity Providerボールト、支援ファンド、アセットディストリビューターに振り向けられる。支援ファンドはHyperliquid Layer-1の実行中に収集された手数料を自動的にHYPEに転換し、そのトークンをバーンすることで循環供給量と総供給量の両方から除去する。今回の集計は、前回報告された累計4,762万HYPEからの増加を示しており、取引活動が継続する限り、少額のデイリーバーンも複利的に蓄積されることを意味する。市場は単発の大規模供給ショックではなく、取引高に比例して成長する継続的な手数料連動型の供給削減を観察している。この構造により、トークンの供給スケジュールはプロトコルの使用量に依存し、財務判断による裁量的な決定や一回限りのエアドロップには左右されない。Hyperliquidの経済モデルがネイティブトークンをデリバティブ取引高に直接結びつけていることも浮き彫りになる。市場が活発なときは手数料の転換とバーンが継続し、活動が鈍化すれば供給削減のペースは緩やかになる。このデータは直接的な価格シグナルを確立するものではない。バーン数は参照時点、計算方法、測定時のトークン価格によって変動し得るためである。それでも、このメカニズムはHYPE保有者に対し、未決済建玉、取引高、手数料創出と並行して監視可能な透明性のある使用量連動型の変数を提供している。

COINOTAGの分析は、これらの動向を一つの弧として捉えている。Hyperliquidはデリバティブインフラを活用して価格発見の対象を暗号資産以外に拡張する一方、手数料文書は利用量とHYPE供給の間の機械的な連動を示している。公式手数料文書がここで重要な一次資料であり、支援ファンドが手数料をHYPEに転換してトークンをバーンし、循環供給量と総供給量から除去すると明記している。このメカニズムは過去最高値を保証するものではないが、UnitreeのIPO前パープなど新製品を巡る取引の成長がトークンエコノミクスに反映されているかどうかを市場が検証可能な手段を提供する。