米国、ブラジルPixに25%関税——ドル建てステーブルコインTether(USDT)に追い風

米国は7月22日以降、ブラジル産のほとんどの製品に25%の関税を課す。ワシントンが他国の決済システムそのものを狙って通商措置を発動するのは、これが初めてだ。今回の措置は、従来は知的財産の侵害や市場アクセスをめぐる紛争に用いられてきた通商法の手段「通商法301条(Section 301)」を復活させたもので、政権による従来の輸入課税を最高裁が退けた後の再展開にあたる。焦点となるのは、ブラジル中央銀行が運営する即時決済網「Pix」だ。米通商当局はこれを米国企業に対する不公正な障壁と位置づけており、この一手はドルペッグ型のステーブルコインを、国境をまたぐ決済の主導権、ひいてはドルの海外での影響力をめぐる争いの中心へと一段と押し出すことになる。

米通商代表部(USTR)は、Pixの運用規則がVisaやMastercardといった米国の決済企業に不利に働いていると主張する。当局が問題視するのは、50万口座を超えるアクティブ口座を保有する金融機関に対し、個人向けにPixを無償で提供するよう義務づけている点、そして加盟店に課せる手数料に上限が設けられている点だ。USTRは公式声明で、米国の労働者と企業が公平な条件で競争できるようにするために本関税は必要だとした。主権国家の決済インフラに対して301条が用いられたのは記録上初めてであり、公的に運営される金融インフラを他市場でワシントンがどう扱うかを塗り替えかねない前例となる。

Pixがワシントンの視線を集める理由は、その規模にある。2020年11月の稼働開始以降、この中央銀行運営システムは1億7,000万人超に利用され、いまやクレジットカードとデビットカードを合わせた取引件数を上回る。中央銀行のデータによれば、6月だけで約70億件、金額にして約3兆レアル(約5,900億ドル)の取引を処理した。ブラジルの成人の90%以上がこれに依存している。この浸透ぶりがPixを国内決済の事実上の標準へと押し上げ、カード網を押しのけた。米当局は、海外の決済事業者が意味あるシェアを競う前に市場が閉ざされていると訴える。

もっとも、ブラジルではカードではなく暗号資産のレールを通じて、ドルが静かに根を張ってきた。国内の暗号資産取引のおよそ90%が、Tether(USDT)を中心とするドルペッグ型ステーブルコインで決済され、月間取引高は60億~80億ドルと推計される。実務上、ブロックチェーンはいまやブラジルのデジタル経済内部でドルの回廊として機能しており、利用者や事業者はレアルではなくドル連動資産で価値を保有・移動できる。より広範なアルトコイン市場やAaveのようなレンディングの場と並んで、こうしたステーブルコインの流れは、ワシントンが通貨の役割を守ろうと戦う一方で民間のドル流動性が拡大し続けている実態を映し出している。

ブラジルの通貨当局は、その回廊を閉ざしにかかっている。10月に発効予定の「決議561号(Resolution 561)」は、国境をまたぐ決済へのステーブルコインの使用を禁じるもので、通貨主権の保護とマネーロンダリング対策の強化を狙う中央銀行の取り組みの一環だ。この規則は、Pixを二つの圧力の間に立たせることになる。米国はPixを通商障壁とみなす一方、国内の規制当局は、海外からPixと競合するドル連動トークンを制限するのだ。暗号資産企業にとって本措置は、そうしたトークンへの需要が高まり続けるなかでも、ブラジルがデジタルドルの出入りを監督する意思を示すシグナルとなる。

この対立は、ドルの支配力をめぐるより大きな争いにも連なる。2025年のBRICS議長国として、ブラジルはドル依存の低減を政策の優先課題に掲げ、米通貨を迂回する決済システムの普及を後押ししてきた。皮肉なのは、規制当局がいま抑え込もうとするステーブルコインそのものを通じて、現場ではなおドルが優勢に流通していることだ。Algorandをはじめとする公開型チェーンが、そのドル流動性をますます担っている。アナリストは、Pix、ステーブルコイン、そして将来の中央銀行デジタル通貨(CBDC)を、互いに競合する存在というより、国境をまたぐ決済という難題のそれぞれ異なる部分を解く、重なり合う層として捉えている。

これらの動きを重ね合わせると、決済インフラが国家・カード網・ブロックチェーンが奪い合う戦略資産となった転換点が浮かび上がる。当編集部の読みでは、政府がドル建てステーブルコインを封じ込めようとするまさにその局面で、この対立はかえってその普及を加速させる。COINOTAGの集計市場データは慎重な背景を示している。恐怖・貪欲指数(Fear & Greed Index)は25で「極度の恐怖」、ビットコインのドミナンスは69.9%、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆8,500億ドルだ。資金が守勢に回り、過去最高値を大きく下回るビットコインに集中するなか、ブラジルの事例は、ステーブルコインの物語の次の局面を動かすのが価格ではなく規制上の摩擦であることを示している。