Coinbase、10月30日までにGYEN残高をUSDCへ自動換算へ

10月26日にGYEN送金を停止

Coinbaseは、GMO-Z.com Trustが発行する日本円連動のステーブルコインGYENのサポートを終了し、顧客の残高をUSD Coin(USDC)へ自動的に換算する。取引所の公式発表が確定させた日程は次の通りだ。10月26日にGYENの送金が停止され、同プラットフォームに残った残高は10月30日までにUSDCへ切り替わる。換算は処理時点の市場価格で実行され、この交換についてCoinbaseが取引手数料を別途徴収することはない。保有者から見れば、主要な流通場所の一つでGYENが約1週間のうちに姿を消す通知である。

この自動切り替えは、清算手続き中のトークンから顧客を移し、価格が1ドルを維持するよう設計されたUSDCへ誘導する。つまり、残高の多くについて最終段階を実行するのは発行体ではなく取引所だ。発行体自身の償還ルートを選ぶ顧客には、より厳しい期限が课される。10月26日より前にトークンを引き出さねばならず、この締め切り後に受け付けた入金は回収できない可能性があると通知は明記する。二つの退出路の違いは価格基準にある。Coinbaseは換算時の市場価格でGYENを評価する一方、発行体の直接償還は1トークン=1円で固定する。薄い市場ではこの二つの数字が十分に乖離し、最終的な受取額を変えかねない。だからこ同取引所は、残高を換算日まで放置させず、引き出しに明確な線を引いた。何もしない顧客は、市場レートと残高で決まる額のUSDCを手にし、換算時に手数料は引かれない。顧客口座にどれほどのGYENがあるかはCoinbaseも公表していない。期限を強制しているのは取引上の判断ではなく、発行体の清算そのものである。

GMO-Z.com Trustの償還条件

GMO-Z.com Trustは5月にGYENとドル連動の姉妹トークンZUSDの新規発行を停止し、任意清算手続きに入った。GYENの時価総額は約1,300万ドルと小規模だが、期限を見逃せば実際の資金が滞留する。直接償還は11月11日まで受け付けられる。期限内に申請した対象保有者はGYEN1枚につき1円、ZUSD1枚につき1ドルを受け取れる。ただし発行体は承認済み口座、本人確認、銀行口座の連携を要件とし、最低数量はGYEN100枚またはZUSD1枚だ。11月11日以降、残る対象トークンは11月12日に確定するレートでUSDCへ換算され、支払いは年内の予定。発行体はウォレットの互換性や規制上の確認次第で自動支払いが制限されうるとしている。

この縮小は、波乱続きの歴史の締めくくりでもある。GYENは2021年11月にCoinbaseへ上場し、取引開始直後に円連動の目標から大きく上振れたのち急落した。当時、通常の最大7倍の価格で買い、1日で約80%の下落を浴びた投資家もいるという。CoinbaseとGMO Trustの双方を相手に訴訟が起こされた。5月には、米連邦裁判所がGMO Trustが支払う675万ドルの和解を承認した。ただし裁判所が違法行為を認定したわけではなく、Coinbase本体に対する請求は未解決のまま残る。今回動き出す償還日程は、常規の商品終了ではなく、発行体の清算における最終段階だ。

1円か、市場価格か

ここで判断の基準になるのは取引所自身の通知であり、同じトークンに二つの異なる価格を設定している。GYEN100枚以上の残高を持ち、本人確認済み口座と銀行口座の連携を備えた保有者は11月11日まで額面で償還できる。それ以外の保有者は10月30日までに市場価格でのUSDCへの換算を受ける。この差だけが、GYEN保有者に残された唯一の選択材料だ。償還の仕組みは発行体間の競争課題にもなりつつある。Circleは10月19日からUSDCとEURCの償還における超過手数料を撤廃し、財務部門は1か月で8社にまたがる6,800万ドルのUSDCを移動させた。ステーブルコインの成長を扱うBISの論文は、金利設定がこの分野をどう左右するかを検証している。ペグの信認が試された先例は、USDCが86セントまで乖離した件の報道が示す通りだ。10月30日が過ぎれば、GYENはCoinbase上で取引されず、いかなる形の残高としても存在しなくなる。