Robinhoodのトークン化株式が120カ国に拡大、Ethereum(ETH)RWA市場の実力試し

AMCがRobinhoodの株式トークンに販売停止を要求

米国株のトークン化プラットフォームを巡り、伝統的な株式市場とオンチェーン金融の衝突が今週最も先鋭化した。9月3日の米国市場引け後、AMC Entertainmentの会長兼最高経営責任者(CEO)であるAdam Aron氏がX上で批判を展開。同氏の主張によれば、AMCを含む190社超の米上場企業の価格へのエクスポージャーをラップするこれらのトークンは、米国証券法上の登録を経ずに発行されたという。最初の投稿では「許しがたい」から「許容できない」まで6つの形容詞を並べ、AMCは一切関与しておらず何らを支持するものではないと強調したうえで、外部の証券法律顧問による即時レビューを約束した。Robinhoodの初動の返答は一言、「心配することは何なのか?」というものだった。翌日、Aron氏はより強い要求として「AMCトークンの取引を停止しなければ訴訟に直面する」と突きつけ、同製品を「架空の合成株式市場」と呼んだ。その背景には、ジャージー島のオフショア構造があり、市場の信頼を損なうリスクがあるとして、SECに問題を提起する意向を明らかにした。Robinhood側も応戦する。元SEC委員である最高法務責任者のDan Gallagher氏は「我々は米国証券法を少しばかり知っている。止まるつもりはない。弁護士を送ってきなさい、教育してあげよう」と投稿し、Tenev氏も「我々はストックトークンを支持する」と投稿してこれを増幅した。批判が沸騰する理由は仕組みにある。トークンはジャージー島のRobinhood AssetsがReg S免除の下で発行しており、米国、カナダ、英国、スイスの投資家は利用できない。保有者は価格エクスポージャーと配当を得られるが、議決権はなく、発行企業の株主名簿にも記載されない。製品は120カ国以上で展開され、原資産株で1対1で裏付けられており、時価総額約134億ドルに達したトークン化株式市場の一角を占め、このセクターは着実にDeFiのレールへと食い込んでいる。Tenev氏はトークン化が米国の主要資本市場資産を世界へ届けると主張し、AMC側は「保有していると信じる企業から株主を切り離す」と反論する。9月4日、AMC株はプレマーケットで一時20%急騰したが、引けでの上昇は4.3%にとどまった。業界内の見方も割れている。Solana上で米国株をトークン化するBackpackの共同創業者Armani Ferrante氏は、Aron氏の資金調達に関する懸念には実質があるとし、一方でUniswapの共同創業者Hayden Adams氏は、元SEC委員が設計した構造への過剰な反応だと批判した。

NVIDIA、Hugging Faceに129億ドルを投入

NVIDIAの最高経営責任者Jensen Huang氏とHugging Faceの最高経営責任者Clément Delangue氏はCNBCのSquawk Boxに出演し、この取引を「事業の終わり」ではなくインフラ投資として位置づけた。NVIDIAは129億ドル規模の資本と計算資源を投じてオープンソースモデルの競争力を維持する。Hugging Faceは独立した運営を継続し、創業者3名はすべて残留、コミュニティのオープンなエコシステムも維持される。同プラットフォームは現在およそ300万のモデルをホストし、1,800万人の開発者に利用されている。数年以内に開発者基盤を1億人へ拡大するという野心が示されており、AIをレンタルのAPIから、開発チームが実際に構築し所有する技術へと移行させる狙いだ。Huang氏の商業論理は直截だ。オープンソースモデルはすでにNVIDIAのビジネス需要の半分近くを牽引しており、オープンとクローズドの開発は対立ではなく補完関係にある。規制産業の機関投資家の間では、クローズドAPIに依存せず自社の条件でモデルを訓練・カスタマイズできるデータ主権への需要が高まっており、NVIDIAは物理学、化学、生物学、ロボティクスにわたるオンプレミスおよびマルチクラウド展開のハードウェア基盤を供給する計画だ。両社は4つの成果を掲げた。より広いユーザーカバレッジ、グローバルなAIコンピュートプラットフォームとの深い統合、所有権を企業や研究者の手に留めるオープン開発の道の強化、そしてプラットフォームの中立性の維持であり、特定ベンダーがコミュニティをロックインすることはない。この取引は、オープンなAI研究と暗号資産隣接セクターが交わる領域にも着地する。Fetch.ai(FET)のような自律エージェントネットワークは、NVIDIAが支援に乗り出したのと同じオープンモデルの精神の上に構築されている。Huang氏はより長期的な視座で締めくくった。オープンモデルに資金を供給し直接貢献することで、NVIDIAはエコシステムの長期的なリソースを確保し、商用チャットボットの枠を超えたAI採用を加速するという。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

所有権こそが本当の戦場

二つのニュースは同じ問いに集約される。誰が資産を保有し、どのレールの上で、誰のルールに従うのか。AMCの反対論は、保有者を株価に晒すトークンが——移転代理人ではなくオラクルの価格フィード経由で支払いが処理される可能性がある——経済的エクスポージャーを企業支配から切り離すというものだ。NVIDIAの賭けは、ユーザーがアクセスを借りるのではなく所有権を保持するオープンな共有財産への資金提供である。トークン化株式が134億ドルを超え、OptimismのようなEthereumのスケーリングネットワークへ決済が進むなか、COINOTAGの見解はこうだ。保有者の権利を守る発行者こそが、オンチェーン市場の次のフェーズを定義することになる。