日銀が31年ぶり1.25%へ利上げ、Bitcoin(BTC)は円建てで上昇

日銀、政策金利を1.25%へ引き上げ

日本銀行が金曜日、3カ月ぶりとなる追加利上げを実施し、政策金利を0.25ポイント引き上げて1.25%とした。水準としては31年ぶりの高さだ。長年にわたりゼロ金利近傍に釘付けされていた中央銀行としては異例の速さで、粘着的な国内インフレと構造的な円安への対抗を念頭に、金融正常化の道筋がなお進行中であることを確認する動きとなった。サービス価格の上昇と賃金の伸びが政策委員会に追加調整の余地を与えているものの、各ステップは一段と脆弱な世界の金利環境の上に着地する。市場では結果はおおむね織り込み済みだったため、注目は直後に世界のリスク資産がこの報道をどう消化するかに素早く移った。暗号資産最大の時価総額を持つBitcoin(BTC)は、円建てでは小幅ながら買いが入った。東京に拠点を置き、主要取引所の中でも有数の厚みを持つBTC/JPY板を運営するbitFlyerのデータによると、同ペアは決定後数時間で約0.5%上昇し、1,206万円に達した。一方、ドル建ての現物Bitcoinは7万6,900ドル近辺でほぼ横ばいとなり、 overnightの安値約7万6,200ドルからの戻しを継続した。堅調化する円の気配値を前にしたドル建て価格の安定了るは、比較的まれな乖離として注目に値する。より示唆的だったのは通貨側の動きだ。タカ派サプライズにもかかわらず円は買われておらず、ドル円は156.20から156.70へ上昇した。市場参加者が利上げを完全に織り込み済みと見ているか、あるいは日銀がこれ以上大幅に緊縮化を進めないとの見方をしていることを示唆する。クロスレートの計算は円ベースの保有者に有利に働いた。ドル建て資産が堅調なまま、現地通貨が下落したため、BTC/JPYの買い手は両レグで利益を得た形だ。長期のHODL戦略を運用する投資家にとって、世界の流動性環境が引き締まる中でも、現地通貨建ての上昇はわずかながらクッションを提供する。

円キャリートレードが焦点に

東京の金利決定がなぜ世界の暗号資産に波及するのか。その答えは日本そのものよりも、円を基軸に構築された資金調達マシンにある。10年以上にわたる日本のゼロ金利環境の下で、市場参加者は安価に円を調達し、海外のより高い利回りを追った。いわゆる古典的なキャリートレードだ。利上げのたびにこのレバレッジのコストは上昇し、最終的な巻き戻しが秩序ある形で行われるのかという問いは鋭さを増す。アナリストはかねてより、無秩序な解消があらゆるリスク市場を一斉に揺さぶり得ると警告してきた。2024年8月の株式市場とBitcoinのミニクラッシュは、日銀のサプライズ的な動きがポジションの急速な解消を強制したことで引き起こされたもので、そのエクスポージャーの予行演習として繰り返し引き合いに出される。政治的な背景が第二の層を加える。米国のスコット・ベッセント財務長官は、円相場を支えるため東京に一段の利上げを促す趣旨の発言を公に行っており、安定した秩序ある円市場が米国債市場を支え、協調的な円買い介入は米国の利益にかなうと主張していた。日銀の今回の一歩は、連邦準備制度理事会(FRB)が自らの政策金利の誘導目標を0.25ポイント引き上げて3.75%〜4%とした——2023年以来となる利上げ——のと同じ週に着地した。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーはいずれも、早ければ10月に追加の動きがあると見込んでいる。日米同時利上げは、あらゆる場所でのレバレッジポジションのハードルを引き上げる。クジラ級の方向性ポジションや、安価な円調達に依存する国境越えの利回り戦略は、政策調整のたびに増大するキャリーコストに直面する。Bitcoinにとってこれが重要なのは、同資産がますます機関投資家向けの基盤を通じて取引されるようになっているからだ。現物Bitcoin ETFの資金流入は世界の資金調達環境の変化に極めて敏感で、米国の金利上昇経路が急になるほど、競合する利回りの存在感は無視できないものになる。iCapitalの10年国债利回りレンジは4.5%〜5.3%とされており、強気派がクリアすべきマクロの上限を画する。他方でJPMorganの「Bitcoinがゴールドを上回る」シナリオは、構造的な買い需要がいまだ健在だと論じている。日銀の正常化が現在の速さを保つなら、年末までのBitcoinの短期的なリズムは、ファンダメンタルズではなくキャリートレードのデレバレッジが決める可能性がある。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

10月のFRB追加利上げが次の試金石

COINOTAGの集計データは、市場が動揺を抑えていることを示している。Fear & Greed Index(恐怖と強欲指数)は56/100(強欲)に位置し、Bitcoinは当社が追跡するユニバースの67.7%を占め、追跡対象の合計時価総額は約2兆3,000億ドルで推移。資金は依然として最大の資産に集中している。10月に向けて注目すべき変動要因は、日銀とFRBの同時利上げである。