Ethereum(ETH)ステーキングが過去最高の4,170万ETHに到達

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過去最高値を更新し続けるEthereum(ETH)のステーキング総量が、2026年8月10日時点で4,170万ETHに達した。オンチェーンデータ分析プラットフォームCryptoQuantが追跡し、取引所の公式投稿でも言及されたこの数値は、 circulating supply(流通供給量)約1億2,070万ETHの約34.5%に相当する。ステーキング残高の推移を振り返ると、2025年後半には3,600万ETH前後で横ばいが続いていたが、2026年2月頃から増加に転じ、6月から8月にかけて急加速した。1月時点のステーキング残高は約3,620万ETHで供給量の約30%だったことから、この7カ月で約550万ETHが新たにロックされた計算になる。この蓄積は、ETH価格が1月の約3,400ドルから8月時点の約1,900ドルへと約44%下落する局面で進行した。価格下落にもかかわらずバリデーターや長期保有者がトークンをロックし続けた事実は、短期的な流動性よりも利回り確保やバランスシート戦略を優先する層が相当規模で存在することを示している。法人財務におけるステーキング活用も顕著になっている。BitMineは7月12日時点で約490万ETHをステーキングしており、これは同社のETH保有量の約85%にあたる。5月31日に終了した四半期には、ステーキングおよびバリデーション収益として4,570万ドルを計上した。同社のTom Lee会長は、全額ステーキングを実施した場合の年間リワードが最大2億8,400万ドルに達する可能性があると試算しているが、実際のリターンは利回りやバリデーターの稼働状況に左右される。SharpLinkも同様にETH財務資産の大半をステーキングに振り向けており、価格下落の影響で第2四半期に3億9,430万ドルの損失を計上したにもかかわらず、ETHリワードの獲得を継続している。この節目は発行政策をめぐる議論も再燃させた。「Tapered Issuance Burn」と呼ばれるEIP-8363は、ステーキング比率の上昇に応じてコンセンサスリワードの一定割合をバーン機構に振り向け、ステーキング比率が約50%に達した時点で発行ベースのリワードを事実上終了させる内容で、現在も審査が続いている。

もう一つの注目点は、ETH価格とステーキング残高の乖離が拡大し続けていることだ。年初に約3,400ドルだったETHは約1,900ドルまで下落したが、ロックされた残高は安定するどころか増加を続けている。8月10日に共有された取引所の分析では、ステーキングリワードが追加デポジットによって希薄化していないことが、弱気相場でも残高が増え続ける理由として挙げられている。バリデーターはブロック生産、アテステーション、コンセンサスサポートに対して新規発行ETHを受け取るほか、プライオリティフィーやMEV(最大抽出可能価値)も収益源となる。この収益の一部を再ステーキングに回すことで、ETH建ての保有量を増やす複利効果が生まれる。ドル建てで資産価値が下落していても、ETHの枚数自体は増え続ける構造だ。供給面への影響も無視できない。全ETHの約3分の1が非流動的な状態にあるため、市場で即座に売却可能なコインは減少する。ただし、過去7カ月の動きが示す通り、流通量の減少だけでは持続的な売り圧力を吸収しきれないことも事実だ。長期保有者にとっての選択は、安値で損失を確定させるか、プロトコルリワードを受け取りながら市況の改善を待つかの二択であり、データは後者を選ぶ参加者が多数派であることを示唆している。この行動様式は、Ethereumのネイティブイールドが機関投資家にとっての核心的な魅力であり続けるというナラティブも補強している。SharpLinkのJoseph Chalom CEOは、イールドの抑制に反対する立場を明確にしており、ステーキング利回りが機関需要を下支えし、自動マーケットメーカー(AMM)プールを含むDeFi全体のリターン基準として機能していると主張している。投資家はスポット流動性よりもバリデーターエクスポージャーを選択し、引き出しの遅延を受け入れてでも利回りを確保する動きを強めている。これは下落リスクを排除するものではないが、より大きな割合の供給が長期保有に移行していることを意味する。ステーキングによるロックアップは市場構造にも変化をもたらし、実効的な売却コストを引き上げている。ステーキング参加者は引き出しとアクティベーションのタイミングを考慮する必要があり、リワードが継続的に発生することで売り側の遅延が構造的に生じる。これは正式なロックアップ契約なしに即時流動性を低下させる効果を持つ。

COINOTAGがオンチェーンデータを分析した結果、Ethereumで起きているのは単純な強気シグナルではなく、供給のデュレーション(保有期間構造)の変化だと判断している。CryptoQuantのデータセットが示す4,170万ETHのステーキング残高は供給量の約34.5%を占め、価格が1月から約44%下落する一方でロック比率は上昇を続けている。この組み合わせは、ロックアップの増加速度が限界需要を上回っていることを意味する。注目すべき一次的事実は価格の物語ではなくステーキング比率そのものであり、この比率が現在、発行政策、財務戦略、流動性のすべてを形作っている。EIP-8363が承認されれば、プロトコルはリワード発行をこの比率に明示的に連動させることになる。アルトコインの中で最大の時価総額を誇るEthereumにとって、次のカタリストは、バリデーターの成長がイールドをめぐるガバナンス対立を引き起こすことなく継続できるかどうかにかかっている。